【投资要点】

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汽车智能化接棒电动化，有望成为未来5 年核心赛道。电子行业重视终端需求创新，继手机之后，汽车成为关注焦点。汽车行业过去3年实现了电动化的快速普及，渗透率已经提升至接近35%。展望未来，汽车智能化大方向已经明确，目前渗透率还较低，未来自动驾驶等级向L3 及以上等级发展具有长期空间。在电动化为智能化奠定的坚实基础上，汽车智能化有望接棒电动化，进入渗透率快速提升的5 年，从而成为核心投资赛道。

汽车智能化在电子视角拆分为自动驾驶域和智能座舱域两条线，还包括了传输互联网络。智能汽车的传输互联网络将升级至以太网技术，提供100-1000MBits/s 高带宽传输能力。带宽的大幅提升将带来以太网关/交换机、高速线束、高速连接器需求占比持续提升。我们拆分了传输互联网络的底层技术平台，包括高速线束、高速连接器、以太网网关以及SerDes 芯片等技术。根据综合测算，预计国内高速线束国内市场规模在2025 年将达120 亿元，是个较为可观的增量市场空间。预计2024 年中国乘用车高速连接器市场规模超过100亿，2025 年超过135 亿。预2023 年计国内市场以太交换机规模为685 亿，在2025 年超过900 亿元。

汽车智能化产业链的中国供应商，受益于成本优势和国产整车品牌崛起，关注芯片等高端环节突破迹象。受益于汽车智能化的国内标的，基本盘还是延续了中国制造的传统优势即低价高效。在各项元器件环节具有国际竞争力。除此之外，我们还注意到，下游整车环节新能源汽车的弯道超车初见成效，以比亚迪为代表的国产品牌强势提升份额，对上游的国产元器件供应商提升份额预计有明显加速作用。同时，在激光雷达、部分车载芯片等高端环节，我们也注意到国产供应商凭借研发能力和精准的市场定位突破国际领先地位的迹象，有望提供优质投资机会。

【配置建议】

看好布局连接器及线束市场的立讯精密；重点关注专注射频连接器的电连技术、深耕以太网物理层芯片的裕太微、连接器细分领域龙头永贵电器；建议关注国内高清视频芯片龙头龙迅股份。

【风险提示】

汽车销量具有周期性，且受宏观经济影响，阶段性低于预期。

上游原材料价格上涨导致汽车产业链利润空间压缩。

汽车智能化技术进展低于预期。

不同细分领域竞争格局不同，部分领域竞争加剧影响业绩释放。

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